增速下滑引發降準熱
近兩年來，只要宏觀數據不盡樂觀，市場上要求貨幣放水的聲音就強烈起來。特別是今年前5個月，經濟持續減速，降準的呼聲不絕于耳。
一季度國內生產總值(GDP)增速比上季度回落0.3個百分點，平安證券[微博]固定收益部副總經理石磊表示，現在包括房地產在內的資產價格壓力較大，如果央行不在5月份向市場投放流動性的話，市場自然而然開始緊縮。
5月，瑞穗證券首席經濟學家沈建光和興業銀行(9.91,-0.02,-0.20%)首席經濟學家魯政委[微博]在微博上呼吁央行降準。渣打銀行[微博]中國首席經濟學家王志浩也發表文章稱，當前中國多項經濟指標表明降低存款準備金率的時機已經成熟，有必要較大范圍放松政策以穩增長。
還有分析人士認為，中國目前過高的存準率，從貨幣政策優化的角度來說是沒有必要的。
6月16日，央行正式下調符合條件的商業銀行存款準備金率0.5個百分點，聯系央行4月25日定向下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存款準備金率的舉動，有觀點認為，這兩次定向降準意味著央行貨幣政策發生轉向，未來有可能全面降準。
貨幣全面開閘危害大
表面上看，當前經濟下行壓力大，通脹水平不高，似乎具備了降準的條件。然而，深入觀察，目前并非全面降準時機。
“降準要起到應有的效果，必須至少具備3個條件，其一是整個經濟體系缺貨幣；其二是整個經濟體系的貨幣流通順暢；其三是金融體系的利率傳遞機制良好。”財經評論人喬瑞慶分析，反觀目前的經濟狀況，三者均不具備。
當前，貨幣量不是緊缺而是過多，貨幣流動不暢通，利率傳遞機制不完善，喬瑞慶認為，在這種情況下，降準的后果只有一個，那就是貨幣進一步增加，沖抵美國QE(量化寬松政策)緊縮效應，維持房地產等資產泡沫。實體經濟未必能從降準中獲取好處，經濟下行的壓力也許因為房地產的持續強勢而有所緩解，但是經濟結構的調整、發展方式的轉變可能被延緩。
專家指出，目前市場流動性并不缺乏，問題在于資金無法真正進入到實體經濟領域。如果貨幣總量上放水，不一定能流向急需的產業和中小企業，反而有可能再度吹大房地產、金融等領域的泡沫，令產能過剩行業繼續膨脹，甚至影響物價，將前期改革的成績被“大水”淹沒，阻礙未來經濟結構調整和轉型的步伐。
全面降準可能性不大
專家認為，央行最近兩次定向降準，是盡力避免全面放水，以更準確的貨幣投向來支持實體經濟。未來，貨幣政策穩健的基調不會改變，全面降準的可能性也不大。
東北財經大學經濟學院教授杜兩省認為，定向降準意味著微刺激政策的開始。央行定性為“微調”，并一再強調貨幣政策的基本取向沒有改變，央行這種“擠牙膏”式的降準，即一點一點地釋放流動性，是不想給市場釋放全面降準的信號。
“在目前的經濟背景下，央行的貨幣調控注重的是精準性和針對性，改變行業旱澇不均的局面，不僅為穩增長注入動力，更要為調結構注入動力。降準無異于滿地放水，精準性和針對性顯然不足，因而未必可取。”喬瑞慶說。
經過多年的探索和教訓，管理層和各界人士逐步達成共識：相比搞總量刺激的政策，實行差異化和有針對性的定向調控效果更好。同時，今后要更多地依靠“開渠引水”式供給管理辦法，解決經濟的結構性問題，即通過改善資本、勞動力、生產資料、制度和技術等生產要素的供給，激活經濟自身的造血功能，提升經濟的潛在增長率。
北京大學經濟政策研究所所長陳玉宇[微博]建議，下半年貨幣政策繼續保持穩健，但是要適度的放松。貨幣政策的適度放松是為了避免經濟大幅下滑的風險。
